10月29日，蔚来汽车CFO离职的一纸公告，让这家风口浪尖的公司再次登上热搜。电动车的美好愿景，随着戴森宣布造车失败、蔚来巨亏暴跌，仿成黄粱一梦，短暂地经历了一场资本狂欢后，黯然退场。其实不只是电动车，自今年下半年以来，全球汽车工业正在饱受多重结构性的逆风打击，制造成本升高，汽车行业的整体销售却遭到抑制。这正拖慢全球经济增长。

根据国家统计局的数据显示，2018年汽车制造业的营业收入为83372亿元，而2018年我国GDP为900309亿，大约占9.26%。汽车制造业在国民经济体系中的重要性可见一斑。

今年7月，国产龙头汽车品牌江淮汽车收到了一张1.7亿天价罚单。其处罚力度之重，让正在举步维艰的汽车产业更加雪上加霜，我们不得不重新审视ESG风险，特别是环境处罚对于汽车行业的重要性。

1.7亿天价罚单，史上最高

7月6日，江淮汽车发出公告，称收到一张由北京生态环保局开出的行政处罚巨额订单。北京环境局认为，江淮汽车的行为涉嫌对污染控制装置以次充好，冒充排放检验合格产品出厂销售，并没收违法所得87.9836万元，处货值金额(0.85亿元)的二倍罚款1.69亿元，合计1.7亿余元罚款。这创下了国内车企因排放问题而收到罚款的最高纪录。

根据妙盈科技的统计，就环境处罚来看，基于过去5年来对A股上市公司的统计，由于江淮汽车收到了这笔1.7亿元超高额罚单，使得汽车行业成为了目前中国上市公司中ESG风险最高的行业。汽车行业中，在过去5年以来，共有312家公司受到过处罚， 总处罚金额为1.82亿元人民币。第二名采掘行业的总处罚金额为1.5亿元人民币，第三名钢铁行业的总处罚金额为1.42亿元人民币。

从数据可以看出，虽然汽车行业受到的环境处罚较多，达到312家公司，但大部分公司受到的处罚金额都较低。根据公司每百万收入计算处罚金额，江淮汽车高达643.58元，第二名八菱汽车为118.66元，第三名铁流股份为110.34元。

祸不单行，销量下滑净利润暴跌

在没有收到天价罚单以前，江淮汽车就已经陷入亏损，2018年全年营收微增但净利润暴跌。股价从2018年年初的9.37元，跌至了2018年12月的4.7元左右，接近腰斩。

根据2018年财报显示，江淮汽车2018年全年实现营业收入500.92亿元，同比增长1.92%；归属于上市公司股东的净利润亏损7.86亿元，同比下降282.02%；销售各类整车及底盘46.24万辆，同比下降9.48%。

净利润下滑的直接原因是销量下滑，去年江淮汽车共销售整体和底盘共计46万余辆，同比下降9.48%。

天价环保罚单背后，最艰难的日子已经过去了吗

天价罚单后，江淮汽车处境可谓艰难。如果2019年江淮汽车再出现亏损，将会被列为ST股，给投资者留下“濒临退市”的不好印象。

因此，江淮汽车通过了一系列举措，包括放弃对上市公司安凯汽车的控制权，将手中持有安凯客车12.85%的控制权进行转让，旨在缓解由于缴纳罚金而造成资金紧张的局面。江淮汽车董事长安进表示，公司最困难的日子已经过去。

10月30日，江淮汽车公布了第三季度利润，财报显示，2019年1-9月，江淮汽车预计实现归属于上市公司的净利润为1.22亿元，同比增长154.33%；前三季度营业收入372.42亿元，增加2.36%；营业成本91亿元，同比减少21.8%。

通过股权出让、产品结构调整以及加强成本管理，江淮汽车虽然净利润增加，但是第三季度的盈利可以说是全交了罚款。

坊间传闻，政府补贴一直以来是江淮汽车利润增长的主要原因。江淮汽车第三季度获得政府补贴4.63亿元；2014年-2018年间，江淮汽车累计收到政府补贴共计87.18亿元，净利润仅为22.25亿元。因为在未来，一旦失去政府补贴，江淮汽车的境况可想而知。一方面，摆脱对政府补贴的依赖，江淮汽车才能实现真正的独立发展；另一方面，随着汽车市场的日益严峻，逐渐失去政府补贴的江淮汽车，盈利能力令人担忧。

致命的排放造假

回到ESG风险研究，相对于公司治理等其他ESG风险，排放造假对于一家汽车制造公司来说，很可能是致命的。

以大众汽车为例。2015年，由于在车辆的行车电脑中安装了尾气作弊软件，大众汽车在美国收到了环境保护部门一张价值43亿美元的巨额罚单。根据大众发布的正式公告，此次“排放门”在全球共涉及约1100万辆汽车，其中大众品牌涉及约500万辆，而大众旗下其他品牌也有部分车型涉及，其中奥迪涉及210万辆、斯柯达120万辆、西雅特70万辆、大众轻型商用车180万辆。这些车型均搭载了大众制造的EA189型柴油发动机。

据统计，排放门事件已经使大众损失近300亿欧元，折算为人民币约2200多亿元。同时，大众排放门事件形成了多米诺骨牌效应，不仅CEO辞职，其内部也进行了大换血和大洗牌。时任大众全球CEO的文德恩也因此事获罪，可谓身败名裂。

相较于国外对排放造假的重拳出击，国内对于排放造假的处罚力度正在逐年加大。2016年，另一家上市公司长安汽车，由于两款国五标准的车型睿骋和CS75因排放超标，同样也被北京市环保局下达处罚通知书，罚款金额高达378万，并没收1260.5万元车辆销售收入，这是北京首次处罚排放超标的车企。

随着监管的深入和处罚力度的提升，ESG对企业发展的影响程度必将与日俱增。未来投资者在评估一个企业的投资潜力时，ESG的重要性不言而喻。妙盈科技AMI - ESG风险管理平台日前上线了包括环境处罚、产品召回、就业歧视等多种ESG数据点，全景展现中国上市公司的ESG表现。